什么是预测市场？
最后更新：2026年6月26日
预测市场是用户可通过交易合约对未来事件结果下注的平台。
由于参与者有经济动机追求准确，市场价格往往会反映事件是否发生的实时概率。
如今，预测市场的成交量已超过7 亿美元，涵盖体育、时事、政治、流行文化、加密货币等领域。
预测市场是怎样运作的？
预测市场是一种用于聚合未来事件信息的金融市场。它和你熟悉的股票、商品或加密货币市场有些类似，但你交易的不是资产本身，而是合约——其价格取决于某个特定结果是否会发生。
这里的核心概念是：价格就是概率。用一个只有 YES 和 NO 两种结果的市场来说明，会最直观。
上图展示了该市场图表可能呈现的样子。对于是/否类问题，只有两种可能答案：
- 若到「Y」日时答案为是，YES 合约将价值$1。
- 若答案为否，则 NO 合约将价值$1。
这是一个零和博弈：错误答案对应的合约价值为 $0；而胜出的合约可以在预测市场平台上按每份 $1 赎回。
选项更多的市场呢？
你可能想不到：它们本质上仍然是 YES/NO 市场，只是被归在同一个主题下。
例如，在“谁将赢得超级碗？”这个主题下，牛仔队、老鹰队和爱国者队并不是同一市场里的多个选项，而是三个独立市场，分别表述为“{team}” 会赢得超级碗吗？。
对此，答案当然仍然只能是「是」或「否」。
为什么合约价格会波动？
因为市场对答案尚不确定。
在这张图里，最终结算结果是 YES。但在最初阶段，YES 合约价格约为 $0.20，而 NO 约为 $0.80。
由于这类市场是二元结构，YES + NO 的价格之和始终等于 $1。
YES 价格只有 $0.20，意味着市场参与者认为该结果发生的概率较低，也就是大约 20%。相应地，他们认为 NO 的概率约为 80%，因此其价格接近 $0.80。
这种变化会随时间持续发生，通常是因为出现了新信息，比如突发新闻或民调发布。随着时间推移，YES 合约价格上升，表示市场认为该结果越来越可能发生；同时 NO 价格会同步下降，因为其发生可能性在减弱。
当临近结算时，市场可能认为 YES 的概率已达到 90%。这时买入 YES 合约，每份潜在收益较小（约 $0.10），因为市场已经在定价“这件事很大概率会发生”，所以风险较低。
反过来，如果此时以 $0.10 买入 NO 合约，单份潜在收益会更高（约 $0.90），但市场也在告诉你这件事发生的概率很低，因此风险更高。
群体的智慧
你可能会好奇，为什么“市场”能比较准确地给出概率。
先退一步看：所谓“市场”，其实是由大量个人与机构组成的集合，他们各自掌握不同的信息，就像拼图碎片。
当市场规模足够大时，会有非常多人带来各自的信息片段：内部消息、专业知识、私有研究、不同的数据解读方法，甚至直觉。他们有明确的经济激励去使用正确信息：好信息会得到回报，坏信息会被惩罚。
单个信息片段本身也许价值不大，甚至可能是错的。但当你把成千上万、数以万计的片段汇聚起来，就会形成一幅更完整的图像，这就是我们所说的群体智慧。
参与者不断依据自己掌握的信息行动，市场也因此实时更新。
预测市场的历史
预测市场在 2026 年成为热门话题，主要原因是 Shayne Coplan 的 Polymarket 迅速走红。它在 2024 年美国总统选举期间进入主流视野，其中“2024 年总统选举获胜者”市场的成交量超过 35 亿美元。
虽然曾有观点认为选举结束后这类信息市场热度会下滑，但现实并非如此：到 2026 年 1 月，Kalshi、Polymarket、Predict、Probable、Myriad Markets 等平台的总成交量依然可观。
然而，这段历史远比 2024 年更早。
早在 16 世纪，就有关于“政治下注”的记录：人们会押注教皇选举会议的结果。
即便在当时，这种做法也已被视为“由来已久”。
1988 年：爱荷华电子市场（IEM）
爱荷华电子市场（IEM）可能是最早的现代案例之一，由 Tippie 商学院在美国 1988 年总统选举期间推出。
IEM 是非营利项目，与其说是面向普通用户的下注网站，不如说是研究项目。它自称“小规模期货交易所”，单个用户投资上限为 $500。除了“赢家通吃”结算（赢家每份合约得 $1，输家为 $0），它还支持按得票率结算：收益与候选人得票比例成正比。比如候选人 A 得票 62%，持有人每份合约可得 62 美分。
IEM 至今仍在运营，但受投资上限和市场数量限制，不太适合以盈利为目的的预测交易者。
2000 年代：Intrade 与 PredictIt
IEM 之后，出现了一波更面向普通用户的“下注”平台，形态上更接近今天的预测市场。
Intrade 总部位于爱尔兰共和国，2001 年上线（2003 年被 TradeSports 收购）。在 2013 年暂停所有市场前，它主要提供体育、政治、经济和时事等类别的赢家通吃型市场。
2003 年，Intrade 上与萨达姆被抓捕/击毙相关的市场在其被美军逮捕前几天出现成交量激增，引发关注。
是否有人利用确认性信息获利？历史不会简单重复，但常常押韵。
与 IEM 类似，PredictIt 也是非营利项目，由新西兰惠灵顿维多利亚大学运营，但仅向美国用户开放。该平台于 2014 年推出，曾与监管机构多次拉锯，CFTC 在 2022 年撤销其不采取执法行动函。不过到 2025 年，它已获得完整监管许可，并预计推出取消旧限制（如投资上限、单市场用户数量限制）的扩展平台。
2010–2020 年代：区块链革命
当今预测市场时代，在很大程度上由基于区块链的协议与预言机所定义。
现已停运、基于以太坊的 Augur 在 2015 年 ICO 后，于 2018 年前后掀起了这波浪潮。它表面看和前代平台类似，但本质是全新品类：不由单一中心化实体控制，任何人都可以通过智能合约创建市场。
这种架构需要新的结算方式，也就是如何判定事件最终结果。中心化模式下这并不复杂：由单一实体（运营方）做出决定。
在去中心化模式里，这件事困难得多，因为结果信息必须被传递到底层区块链。为此，预测市场会使用预言机。
预言机是区块链与外部世界之间的桥梁，负责把现实世界数据带到链上，例如天气、选举结果、股价等。
预言机可以是去中心化的（通常需要更复杂的争议解决机制），也可以是中心化的（由中介流程将数据发布上链）。
与 Augur 的架构相比，如今的平台已长足进步，主要原因包括：
- 构建在更快的链（或二层）之上
- 采用自动做市商（AMM）
- 提供免 gas 交易
- 依赖更简化的预言机
如今不少头部预测市场都采用了上述组合中的一部分（如 Polymarket、Predict、Opinion）。不过有意思的是，按成交量计的领先者 Kalshi 完全是中心化平台，不涉及区块链。
常见问题
为什么预测市场被认为更准确？
在流动性充足的市场中，通常可以假设交易者都在贡献私有信息或专业知识。市场奖励的是正确性（而不是自信程度），因此当新数据出现时，参与者会迅速更新自己的判断。
当如此广泛的人群以这种方式共享信息，就会形成一幅持续演化、并且实时更新的未来结果图像，因此往往比传统民调或调查更及时。
人们为什么使用预测市场？
预测市场最主要的用途，是让交易者把自己掌握的信息转化为收益。
但和股票市场类似，市场运行中产出的信息在很多领域都很有价值。由于市场价格可近似视为概率，新闻机构、经济学家、政治分析师等都会用它来辅助决策与政策判断。
预测市场中的预言机是什么？
当预测市场到期后，必须进行结算：需要确定最终结果，才能让持有正确结果的交易者按每份 $1 赎回合约。
基于区块链的预测市场无法直接连接外部世界，因此需要通过“桥梁”喂入现实信息——这就是预言机。预言机负责判定现实结果并将其写入市场，用于完成结算。
预言机可以是中心化的（由单一可信实体上链数据），也可以是去中心化的（通过经济激励让网络参与者诚实上报结果）。
预测市场算赌博吗？
在某些司法辖区，从法律定义上预测市场可能被归为赌博；但从概念上看，它并不等同于赌博。
表面上它确实像“押注不确定事件”，容易被误解为靠运气。但在预测市场里：
不存在由庄家设定的固定赔率，价格由市场形成。
不存在天然占优的“庄家”。
预测基于知识和信息，而非纯粹运气。
预测市场术语表
预测市场
一种交易场所，参与者在其中买卖与未来事件结果挂钩的合约。
合约交易价格反映该结果发生的概率。
合约
在预测市场语境中，合约（或“份额”）是一种可交易工具，其价值取决于市场结果。
例如：“候选人 X 会赢得选举吗？”会有两类合约：YES 和 NO。
若候选人 X 获胜，YES 合约可按每份 $1 赎回；若未获胜，则由 NO 合约按每份 $1 赎回。
市场结算
市场结算发生在市场到期后，官方结果被确认之时。
当现实事件结果明确后，一类合约可按每份 $1 赎回，另一类则归零（不再有价值）。
结算可以通过预言机完成（去中心化模式），也可以由市场运营方人工执行（中心化模式）。
订单簿
和股票市场或加密交易所一样，预测市场的订单簿用于汇总所有买卖委托。
你可以把它理解为用户给平台的一长串指令：
如果 YES 到 $0.4，买入 100 份
如果 NO 到 $0.8，卖出 300 份
等等……
这些买卖委托会相互撮合，从而完成交易。
流动性
流动性指的是在不明显影响价格的情况下，合约被买入或卖出的难易程度。高流动性是好事，意味着你可以快速交易且价格冲击很小。
通常，流动性高代表活跃参与者更多，也让价格更能有效反映概率。反之在低流动性市场中，单个大资金参与者更容易影响价格（也就影响了概率信号）。
预言机
将现实世界数据引入区块链、用于结算预测市场结果的桥梁。
